多重因素支撑 橡胶再创新记录

　　一、一周市场描述

　　春节期价外盘商品、特别是农产品价格大幅上涨，对内盘形成极大提振，兔年首个交易日，国内商品市场普遍高开，小麦、玉米等农产品板块走势极其强劲，沪胶1105 合约开盘涨幅也5%以上，最高至每吨43500 元，但高开之后期价迅速回落，并在接下来的两个交易日呈窄幅震荡走势，周五收盘至42685，上涨975 或2.34%。持仓回升至18 万手左右。

　　春节期间，日胶走势强劲，日胶指数期间涨幅达7.5%，目前最高至每公斤517.2 日元的记录高位。亚洲现货价格也节节攀升，东南亚主产胶国越冬期季节导致割胶下降;此外，欧洲轮胎企业制造商持续买入橡胶船货，刺激胶价不断走高。从沪胶指数和日胶指数的比值上看，目前沪胶涨幅落后于日胶，比值从春节前的88 附近回落至82 附近。

　　二、行情成因分析

　　从宏观角度分析，最近各主要经济体的发布的经济数据看，经济运行良好。美国失业率虽然依然维持在较高的水平，但已经由去年11 月份的9.8%下降到今年1 月的9%，美国经济周期研究所(ECRI)上周五称，衡量美国未来经济增速的一项指标攀升至39 周高位，显示经济呈现强劲的复苏势头。欧洲最大经济体-德国，其工商联会周三公布的调查显示，调高了2011 年GDP 成长率预测值3.0%，高于原来的2.4%。

　　从国内看，国家依然把控制通胀放在经济工作的重点，节后开盘的第一天，央行宣布加息，显示出国家为防通胀的良苦用心。但加息并未能阻止商品价格的上涨，特别是农产品板块小麦、玉米等粮食价格的上涨，对国内控制通胀带来不小的压力。因此，国家此次加息只是货币紧缩政策的中继阶段，后期仍然会有相同的动作。

　　从橡胶行业看，本周天然橡胶主产国持续少量的橡胶供应，尤其泰国部分地区进入越冬期，产量下滑给胶价提供支撑。较之年前天胶现货价格大幅提升。市场方面春节后贸易商陆续返市，但整体仍处于节日气氛当中，市场成交清淡，加之贸易商持货少量，捂盘惜售情绪较浓，出货意向并不强烈。外盘跟随期货涨势报价依旧坚挺。本周国内挂单价格继续上行。上海地 区不少贸易商仍未返市，报盘稀少。云南国营全乳胶报价42500 元/吨左右;海南国营全乳胶参考报价在42000-42500 元/吨。

　　海南产区浓缩乳胶挂单947 成交488 吨;全乳胶挂单461 吨，成交168 吨。云南产区浓缩乳胶挂单82 吨，无成交;全乳胶挂单295 吨，成交140 吨;10#标胶挂单16 吨，成交16 吨。

　　亚洲现货橡胶价格大幅攀升，成交价不断刷新历史记录。国际橡胶联盟(IRCo)表示，全球利率偏低令资金流入商品市 场，而橡胶市场正处于产量淡季，为橡胶价格走高提供了支撑。 另外，轮胎制造商的强劲需求，同时中国春节过后，各大轮胎 企业纷纷开工补库存，也对橡胶形成较强支撑。天然橡胶价格 创纪录也促使轮胎企业提价，法国米其林周三表示，由于原材料成本增加，该公司将上调所有销往欧洲的论坛价格，调价幅度在4%-7.5%之间，调价于3 月1 日-6 月1 日开始。同一天，普利司通也表示将调高轮胎价格。

　　从库存方面看，国内橡胶库存较低，大幅低于往年的平均水平，上海期货交易所公布的数据显示，截至到2 月11 日，库存仅为5.8 万吨，而且国内处于停割期，主要以消耗现有的库存为主，预计库存仍将继续下滑。

　　三、后市研判

　　从盘面上看，沪胶1105 合约周K 线高开低走收小阴线，交投重心上移，期价创历史新的记录，整体继续保持完好的上升趋势。而且从持仓上看，资金逐渐流入橡胶市场，持仓比春节前增加2 万余手，前二十名主力持仓多单大幅高于空单，市场看多的氛围较浓。目前沪胶涨幅仍然滞后于日胶等外盘，因此沪胶近期依然易涨难跌。操作上，就1105 合约而言，建议投资继续关注上周跳空缺口下沿41850、以及整数4 万支撑，上周的多单持有，并提高止盈点位;短线逢低偏多交易。