橡胶短期跌势放缓 后期仍将下跌

　　1、自3月25日起，国内上调人民币存款准备金率0.5个百分点，为年内第三次上调，也是去年以来的第九次上调;

　　2、G7采取联合行动，遏制汇市过度振荡，促使美元兑日圆大涨，缓解投资者对日本经济担忧;

　　　3、利比亚已经下令立即停火，因联合国通过授权对利比亚领导人卡扎菲军队采取军事行动的决议;

　　　4、日本核电站危机仍令市场投资者担忧。

　　　　评述：

　　环境依然复杂多变，这将增加市场波动。08年危机后，市场流动性激增，货币泛滥增添了政策调控的难度，亦放大了市场投机性。笔者认为：黄金、原油，美元将成为后危机时代的三步曲：黄金先动，原油随后，然后才是美元。

　　　美元：假如日本没发生地震，或许美元阶段性将会上涨，因债务问题令欧元难敌美元。但是，日元上涨削弱了美元上升。或许，美元真正的上涨要到美国经济进一步好转之后，又或许是在避险情绪上升中得以体现。

　　　中国：流动性收紧政策不变，因人民币升值仍将吸引热钱流入。同时，房地产政策调控亦将驱除其投机资金，这需要借助政策调控来稀释。

　　　日本：地震加重日本经济的负担，提升债务水平对日本经济的困扰。同时令日本对市场注资，阶段性资金回流加快。市场对核爆炸担忧并没停止，这令投资者心态不稳，市场波动风险加剧。

　　中东局势：虽然美撤军海湾，但不意味真的放弃。战争损耗金钱，这对危机后的美国经济复苏不利，间接有时比直接更好。原油的上涨并没有结束，输入型通胀仍会延续。与此同时，美国放开了对近海油田的开采。

　　综述：美、欧、中、日、中东各国环境各不相同，给今年行情带来波动。建议：国内企业借助期货市场套期保值功能规避价格波动的风险。

　　　橡胶评述：

　　　上周，天然橡胶价格经历“先抑后扬”。“先抑”源于核爆炸造成的市场恐慌，这令TOCOM胶和外围现货市场跌幅超出国内，而往年外围市场真正的下跌出现在五月。

　　“后扬”则来自两个方面：一来技术上的反弹需要;二来泰国联合印尼、马来西亚阻止橡胶价格大幅下跌，以保护本国胶农和贸易商利益。同时，地震影响到的日本汽车厂商开始复工，亦对市场提供支撑。

　　于是乎，期市上行、现货上涨、商家惜售。在中国产区停割胶背景下，胶价大幅下跌遭遇东南亚产胶国的抵抗。同时，内外价差的缩小，亦导致买家择机采购。

　　　我们认为：当前市场连续下跌条件尚不成熟(国内开割前)。但是，随着国内开割，供应增加，国内商家的选择面会有所增加，话语权亦将得到提升。因此，在供应增加的季节里，胶价仍有下行风险，而现阶段的反弹则为后期提供了“抛空”良机。