通用破产可能成为胶价新一轮下跌导火线

    天胶价格从去年年底以来已经由前期低点回升超过80%。期间包括橡胶自身季节特性，国家政策的支持，国内汽车业的回暖，以及流动性的充足都给这轮上涨提供源源不断的能量。

    现如今，这些利好因素已经基本上消耗殆尽，现在支撑橡胶价格在高位震荡的主要因素是股市和原油、金属价格的走强，以及投资者对经济复苏的信心逐渐增强。不过最近一周时间里，虽然油价继续保持上升态势，但目前橡胶价格与油价的走势已经开始出现背离，从每日盘中的表现来看，胶价上涨似乎显的日益吃力。从橡胶的基本面上来看，以过去十多年的经验来看，天胶在每年4-6月初都会达到顶部；而在最近的6年情况来看，除了2005年和2008年，其余几年，胶价也都是在二季度见顶回落的。

　　进入5月份以来，日胶已先于沪胶表现出上涨乏力的迹象。日本虽然不是本轮金融危机的发源地，但其遭受的影响和美国相比却有过之而无不及。日本经济的20世纪90年代被称为失去的十年，进入21 世纪后日本经济仍然不见起色，甚至出现了通货紧缩型经济衰退的严峻局面。而且由于日本经济严重依赖出口，在金融危机爆发后，日本出口遭到重创。出口的大幅下滑加上国内需求疲软，日本今年一季度经济折合成年率下降15.2%，下滑幅度创下了战后的新纪录。

　　除了日本经济的严重萎缩之外，日本国内的汽车制造业也遇到最严重的挑战。从宏观经济到具体相关产业，日本国内的橡胶需求环境都很严峻，日胶缺乏继续上行的动力。此外，最近日元的频繁波动也成为影响日胶的主要因素之一。日本政府虽然希望日元贬值从而增加本国出口产品的竞争力，但美元近期的持续下滑却使得日元前期的贬值步伐放缓，并相对美元重新展开一轮上升行情。这也对日胶的上涨形成阻碍。

　　中国的情况相比日本要好很多，但也并没有想象的那么乐观。根据中国橡胶工业协会公布的2009年一季度国内橡胶工业运行状况，今年1-3月，国内橡胶协会会员企业生胶消耗总量为60.83万吨，比上年同期减少5.1%。266家重点企业中有89家亏损，亏损额为16.60亿元，亏损面仍达到33.45%。虽然个别行业出现回暖迹象，但整体仍未脱离金融危机的影响，生产增速明显放缓，出口增幅迅速下滑，亏损增加，企业经营面临困难, 形势还是非常严峻的。作为全球两大橡胶消费大国和橡胶期货的交易市场，中国和日本的橡胶消费环境目前均难以支撑胶价继续上涨。而橡胶的供应压力也将随着夏季的到来而逐渐增加。在缺乏基本面的支撑情况下，胶价目前可谓是高处不胜寒。

　　而美国政府给通用的最后期限为6月1日，离目前已所剩无几。在通用高管集体抛售公司股票，以及通用CEO公开宣称破产可能性很大之后，市场上普遍的观点是通用申请破产似乎是难以避免的事，即使美国财政部日前再次为通用汽车金融服务公司（GMAC）注资70亿美元，但仍是杯水车薪。由于事前已经有心理准备，通用的破产可能对整个金融市场的打击不会像雷曼破产一样如此剧烈，但作为全球最大汽车生产商，对相关行业的影响应该还是不容忽视的。特别是美国就业市场将再次受到冲击，对消费者信心也会有不小的影响，并引起一系列的连锁反应。

　　作为和汽车联系紧密的大宗商品，比如原油、金属和橡胶，应该也会受到较大的负面影响，最起码在心理层面给多头的压力不小。再加上前面分析的，橡胶的基本面并不支撑价格上涨，因此，通用如果在6月1日宣布破产保护，有可能会成为胶价重新下跌的导火线，而胶价更可能顺势展开季节性的回调。