资金加速流入金属期货市场

  沪市金属保证金在快速增长

   据上海期交所公布数据统计，截至4月6日，进入沪市金属期货资金流量全线递增。其中沪铜保证金总量较2009年末增加了40.39%，较2008年末增加了210.29%；沪铝保证金总量较2009年末增加了14.59%，较2008年末增加了106.43%；沪锌保证金总量较2009年末增加了15.73%，较2008年末增加了392.67%。而对比2008年全球金融危机全面爆发时的最低点分别增长，沪铜859.19%、沪铝264.27%、沪锌429.98%。沪市金属持仓和资金均已接近历史最高水平。显示市场资金在加速进入金属期货市场。

   从资金来源上看，近期持仓环比同比全线递增不仅仅是场内资金所为，而且有场外资金的介入。统计数据中可看出，金属市场在2010年初至3月底一次深幅回调后，4月初出现了一轮强劲增长，推动沪铜和伦铜走出新高行情，这一过程是伴随着资金加速流入才能得以实现的。其中沪铜占用保证金由09年末的90.81亿元攀升至127.48亿元。较2009年末的资金规模，今年1月以来沪铜的保证金资金增量可推断为场外资金的介入，则新流入期铜的总资金约为37亿；这部分高位新增资金显然志在高远。

   CFTC基金净多头继续增加

   以此相对应的，近期COMEX期铜基金多头持续增仓，支撑期铜上涨。CFTC 4月6日当周数据显示，基金依然处于净多状态，其多头持仓量为50，530手；空头持仓量为27，584手；净多持仓量为22，967手。其中基金多头在4月6日当周增仓3，327手，空头增仓2，038手，基金多头大幅增仓成为期铜上涨主要推动力量。对应LME铜走势来看，LME铜在4月6日突破8000美元整数关口大关。摆脱了3月份震荡状态，显示出资金的强大推力。

   而COMEX期铜套期保值增速继续减少。4月6日当周，商业持仓中空头为90,314手，增速明显不如基金多头。该数据在2月份呈现加速上涨态势，当时LME铜处于7,300-7,600美元/吨交易区间。随着LME铜价格上涨，商业持仓空头的持仓量增幅也在随之减少，这在一定程度上减轻了期铜回调压力。

   金属期货仍有一定上涨空间

   从近期各金属市场的累积资金流入量来看，目前基金对期铜后期走势继续看涨，市场价格上涨速度已经明显加快。随着全球经济的转暖，市场风险偏好还在增强，多头持仓较为坚定。在金属上涨过程伴随着国内外资金介入大幅增加，这对期铜上涨形成推力。后市走势来看，我们认为金属仍有一定上涨空间，对于激进投资客可以少量跟进。对于期望进场保值的资金，建议是先观望，因为从目前市场来看，金属价格还没有到最疯狂的时候。