年底强势基本面延续 天然橡胶易涨难跌

　　一、市场回顾

　　天然橡胶(30950,-220.00,-0.71%)市场在国内假期之后出现连续拉涨行情，沪胶13日放量突破三万元关口，打开了上行的空间，自9月30日至10月26日，累计涨幅已经超过了21%，并一度达到了33320元/吨。与此同时，国内外现货报价亦不断走高，目前东南亚烟片胶和标胶价格已经跃升至4000美元/吨之上，国内标一目前报31000元/吨左右。节后天然橡胶市场疯狂涨势的原因，既有市场基本面保持强势的影响，也有外围市场特别是美元不断贬值的刺激。

　　图1-1 沪胶基本走势图

　　图为沪胶基本走势图。

　　二、基本面分析

　　1.中国年底进口大幅增加 印度马来西亚有所减少

　　2009年，ANRPC的三个最重要的天然橡胶消费国是中国、印度和马来西亚，三国的需求之和占全球需求总量的47%。目前中国、印度分别是世界上天然橡胶的第一和第二大消费国，印度由于其汽车市场的迅猛发展，已经由天然橡胶出口国变成了纯进口国。

　　进口方面，除了第一季度同比增加较多以外，中印马三国第二、三季度的进口量同比减少较多。预计年底的两个月里，中国进口仍将保持增长势头，但马来西亚、印度进口量将有所减少。预计第四季度中国进口量同比将增加41.5%，马来西亚进口减少约36.9%，印度估计减少11.8%。国内库存出现一定的增加，上期所沪胶库存本月增加了约1万吨，自4月底以来首次突破了四万吨。

　　图2-1 主要产胶国天然橡胶月度消费量 单位：千吨

　　图为主要产胶国天然橡胶月度消费量走势图。

　　图2-2 主要产胶国天然橡胶月度进口量 单位：千吨

　　图为主要产胶国天然橡胶月度进口量走势图。

　　图2-3 我国天然橡胶月度进口量 单位：吨 %

　　图为我国天然橡胶月度进口量走势图。

　　图2-4 上期所天然橡胶库存 单位：元/吨 吨

　　图为上期所天然橡胶库存走势图。

　　国内车市的强劲表现带动了对于天然橡胶原料需求的增加，中国海关总署公布数据显示，1至9月我国进口天然橡胶(包括胶乳)134万吨，同比上涨2.4%。其中9月天然橡胶进口量为19万吨，环比增19%。随着进入11月停割期，国内天然橡胶的产量将大幅下降，年末进口量将进一步放大。印度方面，得益于其国内产量的下降和强劲的轮胎需求，未来几个月天然橡胶的供需缺口可能将扩大，其 2010/11财年天然橡胶进口量可能将增加43%至10万吨以上。总体上看，中印两国在年末的需求量将保持一个较大幅度的增加。

　　2.主产区供应：偏紧格局在年底进一步恶化

　　ANRPC最新报告显示，2010年全球天然橡胶总产量将同比增加5.3%，比上一期预估的增加6.3%有所调低，由于受非季节性降雨的影响。这将使得本已偏紧的全球天然橡胶供应格局在未来两个月进一步恶化。预计泰国第四季度产量将同比下降3.9%，其全年产量增幅由上月估计的3.5%调整至2.8%。印度全年的产量由87.9万吨降至84.4万吨。

　　表2-1 2010年各国天然橡胶季度产量增长率

　　第一季度第二季度第三季度第四季度全年

　　泰国24.52.7-6.5-3.92.8

　　印尼17.02.54.71.96.2

　　马来西亚34.50.04.727.516.7

　　印度6.24.310.3-4.92.9

　　越南-26.814.617.33.96.4

　　中国-23.22.22.6-5.0-0.3

　　斯里兰卡11.73.93.1-1.24.6

　　菲律宾-8.6-1.54.715.74.7

　　柬埔寨18.627.618.440.828.8

　　总计18.13.12.01.45.3

　　数据来源：ANRPC，单位： %

　　图2-5 各国天然橡胶年度产量示意图 单位：千吨 %

　　图为各国天然橡胶年度产量示意图

　　图2-6 我国天然橡胶月度产量示意图 单位：千吨

　　图为我国天然橡胶月度产量示意图。