锌期货挂牌 锌行业上市公司估值提升

    ■LME期锌2007年初价格大跌出乎意料，三大原因导致LME锌价大跌。 

　　■国内锌价较为抗跌，与LME锌价比值重归合理水平。 

　　■上海期交所锌期货推出将有利于国内锌行业上市公司，进行跨市场套利和风险管理，产品定价、节省营业费用和财务费用。 

　　■与国际市场同类锌业行业公司估值相比，驰宏锌锗、中金岭南、宏达股份、株冶火炬、锌业股份等锌行业上市公司，随着上海锌期货的推出，估值还有较大的上升空间。 

　　上海期货交易所于昨日起挂牌交易锌期货和约，这将有利于国内锌行业上市公司进行跨市场套利和风险管理、产品定价、节省营业费用和财务费用。 

　　LME期锌年初大跌 

　　麦格理银行于2006年10月在年度LME金属前景讨论会期间，对超过100名的与会者进行了对市场前景观点的统计测试，询问与会者他们认为的下一年最大的“多头金属”，结果是：锌44％、镍24％、铜14％、锡8％、铝6％、铅4％。 

　　然而，在进入2007年后，LME锌价却表现了出乎意料的急跌，一个月即跌去27.2%，2月2日更是创下了单日暴跌11.8%的纪录，令市场心惊胆战。 

　　三大原因导致LME锌价大跌： 

　　1、LME锌库存2006年11、12月扭转下降趋势，引发市场对锌供需拐点到来的担忧。 

　　2、铜库存持续上升，引发商品基金看淡整个金属市场。 

　　3、基金多头强制平仓的影响。1月初，DJ-AIG宣布下调锌在指数成份组合的消息后，立即引发了市场的恐慌性抛盘，导致锌价在3个交易日内就大跌16.15%。但是，其实际组合调整开始于12日，并于16日全面执行，而从这段时间的行情走势可以看出，12日至18日期间为小幅回调，19日开始持续微幅反弹。可见，在DJ-AIGCI真正执行组合调整的时候，反而没有对市场造成大的压力。 

　　2月初Red Kite基金巨亏的消息引发了锌市场的恐慌性抛盘。Red Kite曾是2005年底国储铜事件的多头主角，2007年1月的铜价暴跌给Red Kite带来20％多的损失。Red Kite基金巨亏并遭遇巨额赎回的消息，引发了对锌的抛盘。 

　　2007年锌价的两次暴跌都与基金有关，它们的共性是持有大量的锌多头头寸，并在2006年获利丰厚，因此，它们在2007年初对这些多头头寸的大举了结就引发了“多杀多———主要支撑位被跌破———打出多头止损、投机空头追抛”这种恐慌性下跌走势的出现。 

　　但基金调整组合的影响虽然强度大，但持续时间短。因此，锌价在受Red Kite基金影响而暴跌后，也存在超跌反弹的需求。 

　　国内锌价较为抗跌 

　　相对于LME锌从4600美元跌到3000美元左右近30％的跌幅，上海有色金属网显示的国内锌价却只有约10%至15％的较小跌幅。国内0＃锌与LME锌价格比值重归合理水平。 

　　每吨进口锌的的成本应该可以参照铜的计算方法：(LME三月期价+对应月份升贴水+到岸升贴水)×对应月份美元远期汇率×(1+增值税率)×(1+关税税率)+杂费。根据安泰科数据，目前锌的进口关税税率为3％，比铜的2％高一个百分点。 

　　按照2007年3月上旬人民币与美元的汇率7.75计算，LME锌的现货进口成本折成人民币后的比值在9.6附近。 

　　由于2007年1月1日起0＃锌还保留了5％的出口退税，1＃锌锭等锌锭、锌合金还要加征5％的出口关税，因此国内0＃锌锭的出口比值下限计算公式是：美元汇率×(1+出口退税率)，目前为7.75×(1+5％)＝8.13。低于该比值时，0＃锌锭一般贸易出口有盈利，因此会刺激锌锭出口，从而造成LME库存增加、国内锌锭供应减少，进一步构成对比值的支撑。 

　　2006年11月份LME锌价的暴涨导致国内外锌价差异幅度越来越大，上海0#锌现货价与LME锌现货价的比值一度低至7.33，由于大量0#锌被出口，造成国内0#锌突然紧缺，导致0#锌与1#锌的差价(0#锌最低价与1#锌最低价之差)在11月中旬迅速拉大，最大值达到1100元/吨，而正常情况下只有100元/吨。