锌价重心将在振荡中抬高

 

　　上月中旬以来，在一些利好的消息和政策面因素刺激下，投资者逐渐从金属价格长期下跌的阴影中走了出来，风险偏好情绪得到加强，部分资金介入抄底，LME三个月期锌和SHFE锌价反弹最多达到297美元/吨和2295元/吨，反弹的幅度超出了很多投资者的预期。本轮锌价上涨因素归纳起来主要因素为以下几点：第一，因地缘政治因素影响走高的原油价格对锌价有一定的推动作用；第二，年度主要商品指数权重调整前有买盘进场，令金属价格有不同程度的上扬；第三，中国云南省政府收储决定对锌市场起到了一定的积极影响；第四，奥巴马基建投资计划提振市场信心，市场风险意愿逐步复苏；第五，前期LME锌价过低，技术上需要反弹。

 

　　但宏观经济环境等基本面并未发生改变。陆续公布的各项数据显示经济活动依然在放缓：美国耐用品订单11月减少1%，10月数据也被从减少6.9%大幅下修至减少8.4%，创2000年7月来最大降幅；美国12月失业率升至约 16年高位；制造业指数跌至32.4，为1980年以来最低；欧元区12月经济景气指数降至记录低点67.1；英国房屋抵押贷款协会的调查显示，12月消费者信心指数下滑至47，为2004年开始此项调查以来的最低。

 

　　黯淡的经济数据将令投资者对欧美经济深度衰退的忧虑挥之不去，同时也会增加其对需求恶化的忧虑，将结商品产生卖盘打压。虽然全球性减产的效应开始逐步体现，对锌价起到一定支撑作用，但从伦敦金属交易所锌库存持续增加至262575吨（为2006年11月以来最高水平）这一数据中可以看出，减产的幅度并未赶上需求下滑的幅度。在真实需求未改善前，全球性减产起到的效应仅仅令市场供应过剩程度减弱，因此本轮反弹行情依然较脆弱。随着价格的上涨，国内外一些闲置产能的恢复又将令锌价承压，价格的长期走强缺乏需求转好并持续性增长这一根本性因素支撑，因此目前锌价强劲反弹属于短期调整，国内期锌价后市继续大幅上涨的可能性较小，很可能回归前期振荡区间。

 

　　但从另一个角度看，近两年锌价价格重心早已开始下移，经济危机爆发虽然加速了其价格下行的速度，但在一定程度上也缩短了其价格调整的周期。我国政府积极的刺激政策也将加速国内锌价企稳的进程，同时随着各国的陆续降息和不断向市场释放流动性，也使得通胀的潜在性增大，这将减少锌价继续深跌的可能性。

 

　　在未来一段时间内，随着基本面的逐步好转，锌价重心将在振荡中缓慢抬高。