张康：春节前后天胶走势分析及预测

    2009年，天胶市场可谓一路高歌猛进涨势不断，现货标一报价从09年初的13000元/吨左右涨到2010年初的25000元/吨以上，涨幅超过12000元/吨。但是进入2010年1月份下半月之后，国内外货币调整政策的变化引发市场剧烈波动。央行加大调控力度连续释放紧缩信号，奥巴马意外公布对银行业实施新监管措施连累全球股市跌声一片。频繁的货币流动性收紧动作引发了市场对提前加息的预期，给商品市场带来压力。受制于诸多利空因素的拖累，天胶市场结束了一年以来的单边上涨行情，步入快速回调通道，期货主力合约1005从26000点以上跌破23000点仅用了半个多月的时间。

 

    2月初，随着利空影响逐步淡化，外围金融市场略有好转，股市、原油反弹，天胶市场有企稳回升迹象。然而好景不长，欧洲央行行长特里谢有关欧元区国家债务问题言论点燃市场避险情绪令美元大涨，且美国上周初请失业金人数的上升令投资者对美国经济复苏表示担忧，加剧市场恐慌情绪，全球股市、大宗商品市场承压大幅下挫。同时国内货币调控的压力仍在，国家信息中心5日在中国证券报独家发布的报告称，一季度我国国内生产总值（GDP）有望同比增长11.5%，同时物价总水平进入上升通道，一季度CPI和PPI可能分别上涨2.5%和5.5%。报告建议央行等部门可更多运用各种数量型政策工具，防止信贷需求过度膨胀，改变流动性过分宽松的局面。有银行人士透露，目前多数商业银行仍严格控制信贷额度，执行信贷投放逐日上报制度。有迹象显示，一些商业银行已将信贷资源向优质客户倾斜，个人贷款业务和部分中小企业贷款投放受到波及。另外，临近春节市场气氛不断下滑，虽然下游部分工厂逢低备货意向增加，局部市场成交略有好转，但大多地区成交不甚乐观，业者操盘积极性不高，鉴于前期成本高位，多数贸易商亦不愿低价抛货，市场交投寡淡。节前天胶市场无明显利好支撑，预计短期维持弱势震荡格局。

 

    对于年后天胶走势笔者持乐观态度。来自天然橡胶生产国协会（ANRPC）的统计显示，09年全球天然橡胶供应大约下滑5.1%。目前全球产区面临全面停割，后市天胶消费只能依靠消化库存。而春节之后又是每年轮胎生产企业开工的旺季，对橡胶的需求会重新启动，因此在新的割胶期开始之前，天胶的供需关系会进一步紧张，市场炒涨情绪将再度回归。此外，云南、广西等地正遭受50年不遇的特大旱灾，且短期内难有缓解迹象，估计对年后开割有明显影响。其次，节前期胶低迷下行使得风险情绪降低，年前抄底备货意向抬头。再者国外产区原料价格坚挺，与国内市场倒挂明显，外盘高位震荡亦将支撑国内天胶市场。

 

    停割期供应关系紧张将是节后支撑天胶再度上行的最大推手，但在2010年，笔者认为天胶市场不会再出现2009年的单边牛市行情。首先，货币政策是市场关注的焦点。2010年全球货币政策收紧的趋势是不会改变的，仅仅是时间早晚的问题。投资者的担忧必将引发市场剧烈动荡，令商品市场受压，从而限制天胶市场的上涨空间。