沪胶反季节上涨值得期待

    无论是与东京胶还是与其它品种相比，沪胶目前所处位置都不算很高，但4月底开始到现在的大涨行情还是十分引人注目的。近期，伴随着价格新高的不断出现，沪胶日内波动有所加大，这又一次引发了市场关于头部是否形成的争论。 

　　从目前供求数据来看，2008年全球天胶供应和需求都会保持增长，其中供应增长稍大，整体会略有过剩。不过，人们也普遍相信未来数年天胶市场将出现供不应求。如果这种预计导致更多的储备行为的话，那么今年即使出现有限的过剩，也不至于产生过大的供应压力。需要注意的是，天气仍然是天胶生产的不确定因素，从年初至今的情况看，影响程度很可能要超过历年平均水平。在割胶旺季的现在，东南亚市场供应还呈现一定程度的紧张，甚至一些胶商被迫延迟交货，这种违约行为加重了市场的不安。

　　就国内市场而言，在天气和病虫害的作用下，全年天胶产量不容乐观。业内人士预计，今年海南和云南将分别减产3万吨，这一减产幅度是非常大的，季节性的供应压力无疑会因此而减弱。另一方面，国内轮胎业虽遭遇了国内外各种不利因素的影响，但国家统计局每月公布的数据都显示出产量稳定增长，这既是全球产能转移的结果，也反映了尚处在快速增长阶段的国内汽车业对轮胎的旺盛需求，这一状况在可以预见的未来都将维持。

　　我们还应注意一个新的现象，国产标胶在消费上被边缘化的局面已经促使产方作出应对。对销售更有信心的国内农垦调整了大量生产符合交割标准的SCR5号标胶的策略，以浓缩乳胶、SCR5号标胶及5号乳标并重生产。这一调整说明，农垦减轻了对在期货市场消化的依赖。相应，沪胶来自现货的压力也将得以减轻，为反季节上涨提供了更多的可能。

　　与其它很多品种不一样，目前各国的天然橡胶库存都处在低水平，前几年的集中释放库存过程使它们缺乏必要的调控能力。因此，中国和日本的显性库存成为了投资者的一个主要参考指标。近期，两国的库存都呈现下降态势，使现货压力减轻，相对应资金对价格的影响大大增强，天胶期货的金融属性得到了加强。东京胶市场规模基本稳定，基金保持看多观点。沪胶从4月下旬开始走高后，场外资金不断涌入，成交日趋活跃，持仓稳步攀升。从主力持仓看，新多还在积极介入，而空方加仓很少见，部分还是来自多单获利后的对锁，多方显得更为积极和主动。

　　实际上，目前商品市场单个品种自身的基本面已经很难起到主导作用，全球的金融冷暖、政策取向、品种联动等因素都对涨跌起到了重要作用。全球金融市场流动性过剩因为次贷危机而增加了变数，投资者在商品投资上不再那么毫无顾虑，黄金的走势就反映了这样的市场矛盾心态：自记录高点回落，但始终处在历史上的绝对高位。总体而言，商品市场还在牛市格局里。为了提供稳定的发展环境，对于一些商品，国内管理层在国内外市场间筑起了“防火墙”，其在稳定国内市场的同时，也不可避免地造成了价格扭曲。由于国外商品价格长时间居高不下，价格扭曲的不利一面越来越突出，因此适时、适度的松绑在所难免。日前，国家就宣布了提高成品油价格。

　　整体来看，目前的市场状况更有利于多头，沪胶价格不具备深幅下跌的条件，近期的回落只是技术性调整，反季节性上涨值得期待。

    作者：黄小波