五一长假期间天然橡胶期货应对策略

一：应对策略

　　首先，我们抛出五一长假期间的应对策略：握少量空单过节！本周四，沪胶主力合约RU507跌停宣布反弹结束，季节性下跌趋势仍将延续。

　　二：2005年天然橡胶期货市场特点

　　1：缺乏主力资金关照

　　2：散户行情为主，更能体现天然橡胶行情内在的运行规律

　　3：大量实盘面临转抛

　　2004年RU407接货的多头主力，已经将部分实盘转抛于目前RU505、RU506、RU507等合约上

　　4：季节性涨跌规律体现明显

　　三：上海金鹏视野

　　A：中短期趋势观点：季节性供应压力逐步加大，行情延续开割期的下跌走势

　　B：长期趋势观点：2005年整体牛市仍未结束，下半年探明年度低点有望演绎新一轮上涨行情

　　C：整体看法：天然橡胶底部区间相对明晰，2005/2006跨年度上涨行情的顶部则难以预测。

      A：解释：从近几年天然橡胶市场的运行规律基本上可以分析出，每年3、4月份在完成停割季节的上涨行情之后，随之而迎来的将一轮下跌行情。

　　此间基本面的主要利空因素，一方面是全球商品在经过第一季度的大幅度上涨有望进行整体调整，无论是金属还是能源均如此。从天然橡胶行情本身的运行特点来看，每年进入4、5月份之后，国际市场结束割胶淡季而逐渐恢复橡胶产量，而国内市场海南、云南主产区将迎来一年一度的割胶季节，新增资源将陆续大规模上市，给供应形成巨大压力，因此新增资源处于一个急速增加的阶段，在需求保持稳定的格局下，供应的大幅增加会阶段性的对胶价会形成向下的压制作用。

　　B：解释

　　进入年中之后，在完成一轮下跌之后，天然橡胶市场的季节性规律，决定了在国际、国内产区橡胶处于生产旺季时，现货橡胶价格往往在此间能够探明年度低点，在供应全面释放之际，往往通过对现货市场的胶价走势观察，判断出低点位置，即在这一位置，供应处于高峰阶段，而需求从一定程度上抑制住胶价进一步下跌的幅度。

　　在过去的2003年、2004年，国产标准五号胶连续两年年度胶价的低点均出现在7、8、9三个月份

　　例如：

　　2003年出现在7月份，国产标准五号胶最低回至10700-10800元/吨，而当时期货价格在10000元/吨位置附近，随后7月中旬在现货价格探明低点之后，天然橡胶期现两市联动走高，上涨一直持续到11月份，期货最高升至17500元/吨，上涨幅度高达7000-7500元/吨，时间跨度3个半月。

　　2004年年度低点出现在8月份，标准五号胶最低跌至11700-11800元/吨，较2003年低点整体上扬1000元/吨。由于庞大的期货库存压制，2004年下半年天然橡胶期现两市未能走出大级别的上涨行情，因此进入2005年之后，在消化完庞大的期货库存之后，尤其是去年RU407承接库存的机构在上半年完成期货库存胶的转抛之后，下半年整个天然橡胶期货市场将轻装上阵，一旦基本面配合，有利于大行情的展开。

　　因此，对于今年天然橡胶市场价格走势的判断，第二季度整体下跌的趋势在得到有效抑制之后，同时确认年度低点形成之后，可考虑今年整体基本面现状以及周边商品市场的强势效应，可做一轮大级别上涨行情。估计2005年国产标胶的年度低点极可能出现在12000元/吨，因此这一价位可看作今年现货市场的低点位置，由于期货市场的投机性以及价格波动更为剧烈的特点，决定了期货价格的偏高偏低都是合理的，从避免现货实盘大规模抛售的角度考虑，7、8月份期货价格贴水于现货将更加有利后市发动新一轮牛市行情，期货低点定位可考虑在11800-12000元/吨位置附近。

　　对于探明年度低点之后的上涨行情，可根据市场情况做一轮幅度可观的涨势，预期目标位至少从12000低位区域内上行至15000-16000元/吨，甚至更高，前提是整体商品，包括原油金属都有出色的表现。主力合约可考虑RU510、RU511、RU601。

　　C：解释：

　　在未来4月份至7月份，天然橡胶行情将处于年度底部的过程，推断年度低点位置：国产标胶12000元/吨附近，国际市场：1100美金/吨。


　 （金鹏期货：王伟波）