景兴纸业：未来增长主要来自于销量

    需求回暖是推动业绩扭亏为盈的根本原因。2009年得益于行业景气回升，尤其是下半年出口经济的逐步好转，带动以出口导向为主的工业包装用纸价格需求回暖，纸种价格出现了较大幅度反弹，全年涨幅约41%，公司毛利率也由2008年的7.3%回升至14%左右。不过，公司主导纸种箱板纸毛利率约15%，总体仍处于历史低位。预计后期毛利率改善空间已经不大，主要原因一是产能过剩，二是主要原料废纸价格涨势依然强劲，导致未来成本压力可能增大。