库存和进出口双重利空 内外锌价低位弱势波动

    周三晚间，LME锌收涨30美元至3450美元，周四下午16点，LME锌场外价收跌20美元至3430美元，技术上处于弱势反弹之中，周四，沪锌低位弱势波动，全日成交量缩减至162444手，持仓量小幅净减118手至45606手，其中主力合约ZN709小幅收涨15元至26670元，后市陷于25000-28000元低位波动的可能性较大。 

    虽然伦敦锌和上海锌库存量仍处于历史低位，导致内外锌价技术性反弹，但却未能抑制中期下跌趋势，锌价格维持弱势格局，而全球及中国锌产量的大幅增加是主要原因。 
国际铅锌研究组织的最新研究数据指出，1-4月全球锌市场过剩5.3万吨，而2007年第一季度的过剩为8.14万吨，市场供需趋于松动，主要背景是是精锌产量的增长幅度34.9万吨明显超过需求的增长幅度15.7万吨。 

    今年前四个月全球精锌产量同比增长34.9万吨至377.3万吨，增幅为10.2%，这主要受到中国产量大幅增加23.9万吨至121.1万吨，增幅为24.6%，许多其它的国家产量也呈现增长。今年前四个月全球精锌需求同比增加15.7万吨，增幅为4.4%，其中中国需求同比增加7.2万吨，增幅为8.4%。 

    前四个月，全球锌矿产量同比大幅增长25.8万吨至361.5万吨，增幅为7.7%，这主要得益于中国产量增加14.3万吨，增幅为16.3%，由此可见，国际国内锌供需关系全面转向偏空方向。 

    中国5月份仍然是精锌的净进口国，净进口量为6121吨。中国精锌出口在过去几个月持续缩减，主要由于LME和中国国内价格之间的差价缩小使得出口没有吸引力。中国锌出口量峰值在去年12月，超过8万吨，今年1月为刚好超过7万吨。出口在后来的两个月每月仅超过1万余吨。 

    中国锌精矿进口保持极其强劲，5月份上升至18.3万吨，4月份为16.9万吨。前五个月的总进口量为71.7万吨，从去年同期的25.1万吨增加46.6万吨，相对增幅达到186%。 

    预期中国在近期会保持精锌净进口国，由此而导致LME锌库存量进一步下降。中国锌出口量在去年年底和今年年初时的大幅增长一度逆转LME锌库存量的下降，并且使得锌库存量逐渐上升，今年3月份时达到111050吨的高点。随即LME锌库存量已经开始下降趋势，截止7月4日已缩减至71925吨，自三月份的高点累计下降了39125吨。 

    上海期货交易所方面，锌库存量自4月13日的21285吨增加至6月29日的45055吨，增加幅度达到23770吨，说明国内现货逐渐流入期货市场，相当于LME锌库存量减幅的60.75%较大比重。 

    受外盘跌势影响，国内锌现货价继续下探，现货锌价跌至年内低点，市场做多信心严重受挫，买家购货谨慎，有商家开始低价出货，报价较低，而厂家出厂家调低价格，周一，长江有色金属市场0号锌现货报价下调至26900-28800元，实际成交价较低。 

    综上所述，全球及国内锌供应量及其增幅明显超过锌需求消费品量及其增幅，导致锌供需关系向偏空方向转换，后市伦锌和沪锌可能分别陷于3300-3500美元和25000-28000元低位区域。