铅锌一周评述：短暂内弱外强背离

    上周，受国际国内铅锌市场供需关系、及国内对有色金属下调进口关税、上调出口关税等政策、相关品种原油、铜走势等诸多因素作用，LME铅锌持续单边上升，HME锌则弱势技术性回调整理，订货量稳步缩减。 

    技术走势外强内弱 
    LME铅振荡上升，LME铅日K线阴阳交替，日K线组合上升，均线系统多头排列，并向上发散，周K线收阳，实体上升，并创新高，后市趋升。 
LME锌浅回大涨，LME锌日K线阴少阳多，日K线组合上升，均线系统多头排列，并向上发散，周K线收阳，实体上升，并创新高，后市趋升，但技术性回调阻力渐趋沉重。 
HME锌回调整理，HME锌日K线连收5横线，日K线组合下移，均线下倾，压制价格，周K线收阳，弱势回调，后市趋跌。 

    价格走势外涨内跌 
    LME铅单边上涨，LME铅周一平开于1600美元，下探周低1585美元，周二周三连续大幅上涨，周四弱势回调，周五上冲周高1692.5美元，终盘收于1681美元，较前周收盘价1600美元上涨81美元。 

    LME锌强势上行，LME锌周一开于4195美元，下探周低4120美元，遇撑回升，周二大幅上升，上冲周高4325美元，周三冲高回落，周四周五连续上升，终盘收于4280美元，较前周收盘价4175美元上涨105美元。 

    HME锌技术性回调整理，HME近期主力交货期Z611周一低开于31400元，周二跌至31200元，周三周四成交于31000元，周五收于周低30800元，较前周收盘价31420元下跌620元。 

    HME锌成交渐趋活跃 
    HME锌成交量逐渐放大，每日均超过100批，其中31日拓展至282批全周天量，结合价格单边回落，说明空方打压沉重，导致价格纳入跌势。 

    HME锌订货量稳步缩减至周五的1010批，较上周五的1633批减少623批，伴随价格单边回落，说明场内沉淀资金平仓退场，且双方平仓意愿中买方主动回吐，卖方获利回补，直接导致价格不断下跌。 

    LME铅锌库存量分别增加和缩减 
    10月27日，LME铅现货对期货升水为21.5-26.5美元，持仓量为57527手，库存量为45425吨，而11月3日，LME铅现货对期货升水则略减至21美元，持仓量扩展至59822手，库存量略增至47600吨，由此说明空方资金和实盘双重打压，不但引发多头追涨阻力沉重，而且致使库存压力加重，并使现货对期货升水缩减，因此，后市LME铅可能进入涨势中的浅幅回调整理。 

    10月27日，LME锌现货对期货贴水为17-23美元，持仓量为128588手，库存量为110800吨，而11月3日，LME锌现货对期货升水则扩展至45-55美元，持仓量扩展至130843手，库存量减少至102975吨，由此说明期货价格涨幅大于现货价格涨幅，导致现货价格升水扩展，多方追捧，引发空方被套，盘面呈现价涨仓增强势特征，库存量维持减势，后市LME锌将维持强势上行特征。 

    铅锌价格强势源于消费强劲 
    锌的主要用途在于镀锌板的生产，终端产品为汽车和家电，随着中国汽车和家电工业迅猛发展，镀锌板消费显著增长，国内锌消费也大幅增长，同时锌回收困难，而铅价坚挺也源于供需关系，汽车产量增加导致铅酸电池需求增长，国家取消铅金属制品和铅酸电池的出口退税，则对国际铅市场构成利多作用。 

    油价回落压制铅锌需求 
    全球及美国增长放缓，美住房市场萎靡不振，随着美国经济放缓，对原油需求减少，日本原油进口下降。而中国原油进口同期大增，主要原因是中国进行战略原油储备，中国第三季度GDP增长为10.4%，比前两个季度也有所放缓。这都将导致对原油需求减少或者需求增速放缓。美国战略原油库存、商业原油库存不断增加，并处于相对高位，汽油、取暖油以及天然气等能源的库存都处在高位，能源供应充足，今年气候暖冬，能源消费减弱。美政府调控油价，加速原油价格回落。5月份美国暂停战略原油库存，7月份美政府放言如有必要将动用战略原油库存来平抑油价，导致油价回落。 

    铜加工贸易出口限制打压国内铜价 
    中国政府从9月15日起将铜产品的出口退税率从之前的13%下调为5%，很多铜产品生产企业就不愿再买进现货铜。中国政府9月时表示，将取消对从中国出口时未享受退税政策的初级商品的进口零关税政策，9月15日起生效，9月15日之前签订的合同仍可在零关税政策下执行。政府未提供受到影响的初级商品名目，但市场认为精炼铜和铜废料被列入其中，因为它们在出口时关税未予减免。商务部料于本月公布细节清单。 

    若没有免税政策，加工商需为精炼铜支付2%的进口税，为进口铜和铜废料缴纳17%的增值税。而出口铜产品则面临10%的税率。海关已停止对精炼铜和铜废料的免税政策，抑制制造商的进口需求。由此对国内铅锌产生相关偏空影响。 

    铜被禁止出口利空国内有色金属 
市场人士10月31日表示，中国将于近日公布加工贸易禁止类目录，其中加工贸易项下的铜、镍、铬等各种有色和黑金属初级原材料都不允许出口。根据该目录，加工贸易项下的高耗能、高污染的产品将被禁止进口，而资源性产品则被禁止出口。财政部等五部委9月中旬联合发出通知，自9月15日起调整部分出口商品的出口退税率，同时增补加工贸易禁止类商品目录，将此前已经取消出口退税以及本次取消出口退税的商品列入该目录，对列入禁止类目录的商品进口一律征收进口关税和进口环节税，由此对国内铜产生偏空作用，由此对国内铅锌产生相关偏空影响。 

    部分金属进出口关税调整利空国内利多国际 
    为进一步鼓励资源性和有利于技术创新商品的进口，控制高能耗、高污染和资源性商品出口，经国务院关税税则委员会第七次全体会议审议通过，并报国务院批准，自2006年11月1日起，调整部分进出口商品暂定关税税率。铜、镍、电解铝等11项有色金属产品的出口关税调整提高至15%，由此将显著抑制上述有色出口规模，继而利空国内市场，并反向利多国际市场。
 
    综上所述，中国限制出口鼓励进口政策推动国际铅锌价格上涨，继而反过来又带动国内铅锌价格走强，但全球经济增长减缓对国际国内铅锌市场中长期走势将产生偏空影响。