铅锌月评：走势强弱各异

    9月份，受铅锌自身供需关系、及全球经济增长减缓、国内宏观调控、相关货币美元和人民币升值升息压力沉重、相关品种原油走势下跌等因素影响，LME铅锌分别单边上涨和冲高回落，HME铅锌走势相对平稳。 

    技术走势强弱各异 
    LME铅振荡走强，LME铅日K线振荡上行，日K线组合短线深幅回落不改中期涨势，均线系统多头排列，周K线阴阳交替，实体上升，迭创新高，周K线收大阳，实体上升，逼近前高，后市趋升，但回调压力渐趋沉重。 
LME锌先扬后抑并横向整理，KME锌日K线先升后降，继而横盘，日K线剧烈振荡，周K线阴阳交替，横向波动，月K线高位横向弱势波动，后市弱势回调。 
HME锌波幅收敛，HME锌成交较为活跃的Z610日K线除6日和12日分别向上突破和向下突破 外，其余交易日基本陷于28000-28200元区间内收敛整理，均线系统收敛整理，周K线波幅收敛，横向移动，月K线收小阴，陷于8月份阴线实体之内，后市继续整理，等待突破。 

    价格走势涨跌互现 
    LME铅振荡扬升，LME铅于9月1日开于1217.5美元，下探月低1212.5美元，遇撑回升，4日至6日连续上升，1350美元附近阻力沉重，7日至13日技术性弱势回调，随即至21日纳入升势，22日深幅重挫，25日至月底重新上升，29日上冲月高1408.5美元，终盘收于1380美元，较8月31日收盘价1215美元大幅上涨165美元。 
LME锌冲高回落继而探低回升，LME锌于9月1日开于3425美元，随即纳入升势，7日上冲月高3735美元，遇阻并深幅回落，15日下探月低3135美元，遇撑并重新回升，继而横盘，29日收于3360美元，较8月31日收盘价3420美元下跌60美元。 
HME锌横向整理等待突破，HME锌成交较为活跃的Z610于9月6日开于28450元，随即上冲月高28980元，12日下探月低27450元，随即陷于28000-28200元窄幅区间横向整理，29日收于28200元，较8月31日收盘价28180元上涨20元。 

    HME铅锌量仓规模依然较小 
    HME铅于9月1日、7日、27日、28日、29日有成交，成交量依此分别为1批、1批、2批、3批、5批，订货量则由8月31日的252批增加至9月29日的265批，增幅为13批。锌成交量于6日拓展至57批全月成交天量，又于7日缩减至2批全月成交地量，全月成交量陷于上述范围内增减变化，订货量由8月31日的2774批缩减至9月29日的2262批，减幅为512批。由于铅锌成交量和订货量增减变化较小，直接导致价格波动范围较小，陷于窄幅区间横向收敛整理之中。 

    LME铅锌资金增加库存减少 
    8月31日，LME铅现货对期货贴水为7-12美元，持仓量为55523手，库存量为78650吨，而10月6日，LME铅现货对期货升水则扩张至43-48美元，持仓量增长至59220手，库存量减少至51100吨，由此说明多方资金积极追捧，不但引发空头增仓被套，而且致使库存压力减轻，并使现货对期货升水扩展，因此，后市LME铅可能继续振荡上行。 

    8月31日，LME锌现货对期货贴水为18-24美元，持仓量为119300手，库存量为173500吨，而10月6日，LME锌现货对期货贴水则缩减至3.5-9.5美元，持仓量扩增至123073手，库存量减少至134725吨，由此说明期货价格跌幅大于现货价格，导致现货贴水缩减，盘面呈现价稳仓增中性特征，但库存量维持减势，后市LME锌短线回调空间有限。 

    全球铅锌等金属供不应求 
全球金属统计局9月20日公布的数据显示，全球1-7月铜市场盈余为6.5万吨，铝缺口达到24.6万吨，镍、锌和铅在前7个月同样表现为缺口，其中镍缺口为5.1万吨，锌缺口为14.8万吨，铅缺口为7.9万吨，仅锡为盈余1千吨，由此说明，全球金属供需关系维持供不应求利多态势，金属价格走势依然坚挺。 

    铅锌价格回调主因为非供需利空 
由于市场担忧美国房地产降温、明年全球经济增长可能放缓，市场预期对基本金属的需求增速减缓；国内宏观调控重点体现为：抑制固定资产投资过快增长，合理调控货币信贷增长，采用综合措施，回收银行体系流动性，完善人民币汇率形成机制，人民币升值压力不断加重、规范投资市场准入，运用税费措施加强土地和房地产市场的调控等，由此将抑制中国对有色金属的需求消费。据报道，为抑制通货膨胀，美联储可能继续升息，由此导致美元汇率走强，美元连续指数单边上升，并逼近86点，但由于欧元区通货膨胀压力依然沉重，欧元区也同样面临升息压力，因此，欧元升息预期强化，有助于抑制欧元回落，继而限制铅锌金属价格回调空间。 

    同时作为工业血液的原油市场持续下跌，其利空因素主要体现为全球经济增长减缓，对原油消费减弱，美国原油库存增加、伊核危机淡化、中东地区停火、飓风灾害减弱、墨西哥湾探明大油田、时值夏季旅游旺季与冬季取暖油消费旺季之间的消费淡季、基金平多做空等等，考虑到工业品中原油与基本金属的联动效应，原油深幅回落，无疑对铅锌金属走势产生较重压制作用。 

    综上所述，尽管铅锌供需呈现供不应求状态，但由于全球经济增长减缓、相关货币升值升息、相关品种走势较弱，导致铅锌短线分别单边上升和振荡整理、中期面临回调和单边突破。