董雪:胶价利空重重，三季度走势不容乐观

    4月中旬以来，伴随着欧元区债务危机的再度扩散，以及国内一系列宏观调控政策可能趋紧的预期打压，国内外大宗商品期货联袂大跌。橡胶现货也自金融危机以来的反弹新高26000高位大幅下挫至最低20000低点，市场气氛和业者心态遭受沉重打击。诸多产品经历的这一轮惨痛的大跌充分体现出近期橡胶市场正深陷于内忧外困之中。

    从市场外部因素来看，国内一系列宏观调控政策可能收紧以及欧元区经济可能进一步下滑，均加重了金融市场的风险偏好，导致油价一度大幅下挫，助跌了橡胶价格。

    分析了市场内外两现状后可以看出，受制于疲弱的基本面和外围市场，三季度橡胶产品仍将维持弱势下探。

    三季度影响市场的主要因素如下：

（1）供应

    产区新胶供应逐渐增加，但东南亚地区受到雨季、台风等不确定因素的影响，供应的增速存在一定的波动性，这也是目前外盘价格始终高位坚挺的原因之一。但不管怎样，供应逐渐增多是大势所趋，只是增速快慢的问题。

（2）需求

    相比于09年汽车市场火爆的销售场面，今年汽车市场有所降温，进入5月份便迎来一股“寒流”，五六月汽车销量分别下滑10%，库存增加了11.8万辆，经销商纷纷降价促销。目前车市库存增加、销售不畅的局面愈加凸显，轮胎内销市场也出现同样症状。而轮胎方面仍受到美国特保案的影响，并且近期欧元持续贬值也进一步加大了轮胎出口的难度。下游汽车、轮胎行业的低迷不振在一定程度上也脱累了天胶的消费水平。

（3）库存

    持续了一个月的下跌行情帮助了库存得到一部分消化，但青岛保税区仍有大约五六万吨库存，并且国储和国外原料二盘商仍有一定库存，对于目前的消费水平来看，库存消化还存在一定难度。并且目前下游工厂对后市信心普遍不足，拿货积极性不高，多保持低库存运行。这样就使得市场库存消化困难，限制了价格的反弹。

（4）外围金融市场走势

    目前天胶金融属性增强。本周一，中国承诺增强人民币汇率弹性的消息，提振了市场气氛，股市期货联动飙升，但汇改带来的乐观情绪只是一个短期的影响，因为国内加息预期并未消除，其他宏观调控政策也可能陆续出台。并且惠誉下调法国巴黎银行债务评级的消息，重燃了投资者对欧元区债务危机的担忧，风险投资热情有所消退。这些都加大了胶价的向下调整压力。
 
    总体来看，三季度橡胶市场价格料将维持弱势，预计价格运行空间在18000-22000之间。市场是靠各项机制来调节的，胶价的下跌在一定层面上也将缓解了橡胶的高位压力，下跌的过程正是市场重新积聚上涨动能的过程。伴随着三季度下游制品库存和橡胶原料库存的不断消化，预计市场在四季度将出现一些新的操作机会。目前来看，为规避操作风险，建议业者在未来数月还是维持谨慎的操作思路。  

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