于建磊:天然橡胶近期影响因素梳理及展望

    3月下旬至今，天然橡胶市场涨势颇为凶猛，我们将近期影响天然橡胶市场走势的各种因素做一个简单的梳理。

 

 

    自然因素包括两个方面：一个是停割期；一个是干旱。

 

    停割期供应减少是比较正常的情况，但今年的供应情况似乎更为困难一些。下游需求的好转超出了市场的预计，东南亚产区曾一度出现无货可供的局面，去年的减产是供应减少原因之一，这增强了市场看多的信心，产区原料价格被疯狂拉高，推升胶价上涨，业者试图在停割期结束前将胶价推升至经济危机前的水平。

 

    自从年后，天气因素就一直是市场目光追随的焦点，国内外产区相继遭受干旱天气影响，其中又以云南、泰国北部、印度大部最为严重，国内云南旱情为近百年难得一遇，印度国内特大旱灾导致国内天胶减产，不得已增加进口，也在一定程度上刺激了国际胶市的上扬。

 

    不过需要注意的是，产区旱情并不是长久炒作利好，近期云南主产胶区域多次降雨，旱情已经得到一定的缓解，国内大部分胶园已经陆续开割，民营新胶及农垦新胶不日即将上市，目前看来，仅仅上市时间较往年推迟约10-15日，现在说减产为时尚早。我们从两张云南旱情检测图也可以看出产区旱情变化情况：

 

    投机资金善于把握机会的特性在近期胶市展现的淋漓尽致，先是3月底借产区旱情较为严重之机迅速入场拉高沪胶，带动现货跟涨；随后又借国际胶市的强势短线操作推高国内天胶期现行情，而且绝不恋战，拉至高位随之获利出局。

 

     不过随着期胶的不断攀升，资金也改变的前期一味做多的投资策略，改为短线操作，日内快进快出，而且谨慎心态越来越浓，可以看出，资金对后市天胶走势并不持坚定看多态度。

 

 

    目前各国在是否退出经济刺激政策上分歧明显：中国央行继续实施适度宽松的货币政策，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系；美联储表示利率将在较长一段时间内维持在异常低的水平，如果经济前景恶化或通胀率下降，美联储维持低利率的时间可能比投资者预期得更长；日本央行维持政策利率不变，同时未采取进一步对抗通货紧缩的举措，因为金融市场保持相对平静，而且经济似乎显现出一些积极信号；东盟各国则认为必要开始研究转变财政和货币刺激举措,并逐渐退出这些政策；澳大利亚正在逐步退出刺激经济发展的财政政策和货币政策，自去年10月份以来已经五次上调基准利率。

 

    包括我国在内的各国经济数据的趋好是无容置疑的，这一方面提振市场对经济复苏的信心，但另一方面也加快了政府推出经济刺激政策、调控通胀乃至加息的脚步。国内市场对经济危机后的首次加息空前重视，因为这标志着我国经济调控政策的转变。明日一季度GDP等一揽子关键数据将陆续公布，市场预期普遍趋好，这加剧了市场的加息预期。

 

 

    目前旱情缓解、资金在高位也较为谨慎，左右天胶行情的因素逐渐转为宏观面和基本面双重作用。天然橡胶上涨至此即将或已经达到下游厂家的生产成本最大负荷，工厂生产压力巨大，这在很大程度上制约了成交。对于天然橡胶后期走势如何，中国橡胶轮胎网认为，在关注新胶上市及下游的开工外，还需要关注一下国家宏观经济调控的方向，因为市场对二季度尤其是4月份关注度较高，特别是近期，3月份及整个一季度的一揽子经济数据将陆续发布，数据的好坏将直接决定央行加息是否到来。市场预期数据仍会趋好，对二季度加息预期较为强烈，调控力度将会加强，加之二季度新胶逐渐上市，中国橡胶轮胎网预计4月份天然橡胶在高位运行一段时间后将步入下行通道。