张康：风险情绪飘忽不定 天胶短期震荡 方向不明

    进入3月份之后，天胶市场在外围金融环境剧烈波动的影响下经历大幅回落后维持震荡偏弱走势。月初，国内外经济数据均出现反复，同时欧元区债务危机有恶化的迹象，避险情绪升温刺激美元走强，从而打压商品市场。此外，国内央行继续发行央票，市场对央行加息的预期再次升温，期胶在宏观经济面诸多利空的打压下毫无反击之力，不断大幅跳水，现货市场云南全乳标一胶的报价从25000元/吨左右的高点跌至24000元/吨左右，跌幅近1000元/吨。除了宏观经济面之外，节后国内下游工厂因为用工荒以及买涨不买跌的心理，需求一直处在低迷状态，也是导致市场接连下行的一个原因。不过在上周末，外围市场有所好转。上周五美国公布的2月份非农就业数据好于预期刺激投资者风险偏好情绪大幅升温，再者国内两会召开期间消息面较为温和，对股市及商品市场形成一定支撑。从供应面看，目前国内产区刚刚进入开割期，国外产区尚处于停割期，产区供应依然紧张，外盘高位坚挺，对现货价格提供了有力的支撑。因此本周初在这些利好因素的推动下，期货市场空头获利平仓了结，多头趁势反攻，天胶市场大幅反弹。

 

    本周，在市场逐步消化周初大幅涨势之后，多头上涨动力不足获利平仓，之后一直维持震荡走势。中汽协最新数据显示2月国内汽车产销量均环比下降，同比增长。由于2月份作为传统销售淡季以及春节因素，环比下降也在意料之中，同比高速增长仍提振市场信心。另外云南部分农场开割试刀，但出胶量仅为往年正常的1/3，超过先前预计的因为干旱可能会减少50%的预期，基本面利多给与多头一定支撑。但在周四之前由于没有重大消息面的指引，并且在国内经济数据公布之前，多空双方均比较谨慎，期胶市场维持震荡盘整。周四，国内公布的经济数据均好于预期，市场对加息以及后期货币流动性调控的担忧再次升温，商品市场集体跳水，沪胶再度大幅回落。

 

    现货市场方面，周初，伴随着金融环境的好转，现货市场报价多随期胶上行，但涨幅并不明显，外盘及保税区现货报价受期货带动高位上扬。市场的询盘气氛开始活跃，但下游需求仍未有好转迹象，市场走货相对缓慢。随后期胶再未有抢眼表现，震荡前行，现货市场及外盘多窄幅波动。本周以来，期货市场的震荡以及下游工厂逐步恢复开工使得询盘气氛较上周有所好转，但从实盘成交来看，国内大部分地区的中小型下游工厂仍坚持观望态度。华东、华南市场招工困难依然影响橡胶加工企业的开工积极性，不少企业销售不畅，产品积压，导致原料库存消耗缓慢。此外，不少工厂反应对于目前价位接受能力不高，诸多因素致使本周天胶市场成交一直处于低迷状态，现货市场呈现内弱外强格局。据中国橡胶轮胎网了解，目前青岛保税区天胶库存居高不下，仓库爆满，走货缓慢。由于倒挂现象严重，商家担心目前进货成本较高会导致后期销售压力增大，因此操盘积极性减弱，既不急于出货也不急于进货，货源流通速度缓慢。

 

    目前影响天胶市场的利好利空因素仍处于僵持胶着阶段，短期内天胶市场维持震荡盘整走势的可能性较大。从消息面看，国内两会期间政府依然强调今年的货币政策仍以宽松为主，但是采用其他措施来回收流动性的动作亦比较频繁，加之周四公布的经济数据好于预期导致加息预期升温，短期之内商品市场承受较大压力。国际上，欧元区债务危机趋向缓解，美元涨势放缓。但美国经济数据显示复苏前景良好，仍对美元有利，在一定程度上削弱商品的上升动力。

 

    从供需面来看，虽然目前国内外产区旱情严重，新胶供应有限，同时进口胶价格高企，使得沪胶下跌空间受到限制。但是国内下游工厂由于产品销售不畅以及用工荒而导致的开工不足，使得原料库存消耗缓慢，随用随买，市场交投沉闷，且近期买涨不买跌的心理主导市场，短期内需求不会有明显改善，又将制约天胶上行的空间。综合来看，短期内市场风险情绪变化仍飘忽不定，商品市场走向不明朗。天胶市场多空博弈仍将继续，两方都不占有绝对优势，难有大幅涨跌，预计短期内以震荡盘整走势为主。