理性看待轮胎特保案对橡胶价格影响

　　

    本周一开盘，国内外橡胶价格都毫无悬念的出现暴跌。TOCOM橡胶开盘后快速下挫，短时间内从210日元上方跌穿200点整数关口，创下今年以来最大单日跌幅；沪胶所有合约均直接以跌停开盘，并一直牢牢的封至收盘。可见特保案的通过对橡胶市场短期的冲击巨大。

    短期对胶价冲击巨大

　　一方面，中国轮胎对外出口依赖度较高，占生产总量的40%以上。而且从出口格局上看，分布又非常不均，美国单个市场占中国轮胎出口的30%以上，其余市场则非常分散。比如仅次于美国的阿联酋进口量只占中国轮胎出口总量的5%左右。此外，根据世贸组织的规定，其他成员国可以不经申请直接援引美国制裁方案对进口中国轮胎进行相同限制。此前巴西和印度均已效仿美国对进口我国轮胎展开反倾销或特保调查。因此短时间内难以利用其他海外市场来弥补美国市场的缺失，甚至还需要做更坏的准备，以应对其他国家或地区也加入贸易保护主义的阵营。

 

　　另一方面，从以内销代替外需看，虽然国内汽车销售今年以来出现持续火暴行情，从3月份开始连续6个月销量超过百万辆，不过其在很大程度上是基于政策的扶持，而汽车相关的刺激政策大多数将在今年年底结束。因此四季度国内汽车产销能否继续保持目前的状态还有待观察。而且即使在国内轮胎需求因汽车销售带动而大幅增长的情况下，中国今年上半年轮胎出口仍然占总产量的40%以上。因此改变我国轮胎消费市场格局是一个漫长的过程，短时间内希望用国内需求立即消化掉多余的产能也是不现实的。

 

　　综合分析，短时间内，通过开拓国际新的市场与依靠内需进行消化的难度很大。我国轮胎行业有可能面临产能集中过剩的局面，企业削减原料采购量是必然的。这将导致国内橡胶需求再度面临考验。再加上当前仍处于橡胶供应高峰期，国内天胶库存持续的快速上升已经令胶价承压，此时需求骤降对橡胶价格无疑是雪上加霜。

 

　　恐慌中也存在些许转机

 

　　不过在面对市场恐慌行为时，作为明智的投资者，还是应保持一份理性的心态，不必乱了方寸，一味恐慌看坏市场。如果我们以多方位的视角，理性分析特保案对轮胎和橡胶市场的影响，还是可以从中发现一定转机。

 

　　首先，经过去年金融危机的洗礼，国内轮胎企业吸取教训并没有大规模囤积库存，多数企业目前橡胶、轮胎库存都偏低，轮胎库存产销比甚至为历史最低水平。因此不存在再次去库存化的过程。

 

　　其次，这次国内轮胎企业也并非全部受损，其中涉及到对美国出口量较大的企业，如华南、正新、佳通，影响会比较大；而对美出口量不大的，或者以卡车、商用车为主的轮胎企业如风神、上轮、双星影响极小，如果美国轮胎提价，并造成橡胶价格因此下滑，以内销为主的轮胎企业反而有可能从中受益，从而降低整个轮胎行业的损失。

 

　　第三，从全球视角出发，特保案的出台虽然使得中国轮胎的出口面临严峻挑战，但同时相应的提高了其他国家轮胎的竞争力，如印度、韩国和巴西等。而随着全球汽车市场的集体复苏，轮胎总的需求并不会因此减少；相应的，全球范围内橡胶的需求也只是从中国转移至其他地区，总量不会因此发生根本性的变化。

 

　　最后，特保案的通过也迫使国内轮胎行业面对产能过剩和产品结构不合理的问题，并淘汰大部分竞争力弱的中小企业，刺激轮胎行业产业整合、产品创新和升级。从长远角度看，这有利于我国轮胎行业整体竞争力水平的提升。

 

　　综上所述，特保案的通过短时间内对橡胶价格特别是国内橡胶价格的冲击比较剧烈，由此会引发市场经历大幅调整和震荡反弹交替，市场波动性增大，需要时间来修复；但从全球视角看，经济和汽车市场的复苏给轮胎和橡胶需求奠定了中长期向好的基调，橡胶价格中长期也将重新回归上涨趋势。

　　仍需警惕全球贸易战爆发

 

　　但需要保持警惕的是，美国对中国出口轮胎采取特保措施也向世界发出了一个错误的信号，有可能引起全球范围内贸易保护主义的抬头。这难免使人联想到上世纪大萧条时期，美国也是为求自保，大幅提高超过2万种外国商品的进口关税。此举引起了其他国家同样的贸易保护主义报复，导致全球贸易额大幅缩减，从1929年的360亿美元缩小到1932年的120亿美元。而作为当时最大的出口国美国，也最终自食其果，出口总额从1929年的52亿美元左右缩减到1932年的12亿美元；道琼斯指数从1930年的250点，跌至1932年时的41点，并最终演变成了全球经济10年的大萧条。

　　鉴于当前全球经济仍处于复苏的初级阶段，各国之间如果展开贸易战争将给刚走上恢复之路的经济抹上阴影，可能会延迟全球经济复苏的进程，对整个大宗商品市场都将产生不利影响。