国际期货：胶市处于涨势的后期

    主要从三个方面说明：

　　1、 近日国际标胶价格出现加速上扬的势头，主要是原料价格上升速率加快所致，同时烟胶价格明显滞涨，应该是国际标胶价格已出现较大的泡沫；但是标胶现货价格短期看不会出现大的跌幅，市场看多的气氛实在太浓，转变需要一个过程。我们需要指出的是，国际胶市季节性的增产期逐步到来（每年11月至次年1月），中期胶市供应改善是可以预期的；

　　2、 从东京胶多头基金近日增仓的情况看，似乎是志在必得，那么利用远期升水的手段是否能够达到目的需要观测，从10月3日以来，东京胶逐步转为远期合约升水，这种上涨结构同年初和8月中旬的上涨出现差异，如果老多放弃利用现货合约挤仓的手法，显然是要规避实盘；如果远期升水价差持续拉大，市场出现调整的机会将加大。当然，我们还要观测总持仓的变化，如果出现价升量减的情况，要预防多头的获利回吐，毕竟他们的综合持仓成本还是比较低的；

　　3、 沪胶难以独立挤仓，从沪胶而言主要是投机资金运作，缺乏承接实盘的准备，更多是利用胶价重心上移拉升胶价；重要的是，目前国产胶对进口价逐步升水，缺乏持续的消费承接，当然这是建立在国际胶价上涨空间有限的背景下才成立。

　　总之，价格上涨始终处于预期之中，短期市场仍有继续冲高的市场基础和氛围，但胶价出现调整的机会将逐步来临。（赵忠）