伦锌将支撑沪锌维持高位

 

　　十一期间，伦锌成功突破前期整理平台，跃上2000一线，而节后沪锌的上涨却显得并不积极，虽然受助伦锌的提振，沪锌得以冲破前期望尘莫及的 16000一线，但高处不胜寒的抛压盘令沪锌一时间难以守住已有战果，16000点整数关口成为多空双方争夺的焦点。从内外比值上看，由于沪锌的滞涨，伦锌在2050附近的高位震荡进一步拖低内外比值至7.6-7.7之间，与此同时，现货进口锌亏损幅度则进一步走阔500-900元/吨，至 1500-1900元/吨；远月合约进口亏损幅度亦达到1200-1600元/吨。由于内外实际比值持续偏低，跨市套利窗口依然关闭，预计后期进口量将继续放缓，但精矿加工费的上升所带来的锌精矿进口的增加将进一步推动国内冶炼厂产能的释放，而国内供给的压力亦将获益于进口的放缓而得到缓解。

　　二、西方需求回暖利好伦锌

　　受频频报出的好与预期的经济数据提振，市场所达成的共识是“全球经济最糟糕的时候已经过去，主要经济体经济已经止跌企稳”，在此基础上，西方市场锌需求也从6月份开始出现回升迹象，据安泰科资料显示，欧洲地区溢价已经从5月份的87.5美元/吨回升到9月份的100美元/吨左右，显示该地区锌需求反弹明显。北美最大的锌锭供应商加拿大泰克资源公司发布的消息称其下半年锌锭订单比上半年回升44%，显示北美地区需求回升也比较强劲。而韩国和日本生产商也反映，因为需求恢复比较快，到8月份锌冶炼厂生产水平已经恢复正常。虽然相对供给的增加，需求的恢复仍显疲弱，但可以肯定的是，下半年全球锌市需求将明显好于上半年。

　　三、伦锌走强支撑沪锌维持高位

　　年初以来，特别是上半年中国大量进口的涌现在吸纳国际大量过剩的同时，亦减缓了伦敦库存的压力。今年1-8月份国内累计进口量已经达到 56.62万吨，而去年全年的进口量则仅为18.24万吨。相对进口量的连续放大，国内市场的需求并未同步走强，除镀锌板行业表现尚佳外，其他下游消费行业仍较为低迷。而大量进口盘的涌现更多的是归因于前期进口锌盈利空间过大所带来的套利盘的出现，据安泰科数据显示，到8月底，国内全社会库存（包括国家储备、交易所库存、物流领域库存、消费者库存和生产商库存）在72万吨左右，为历史最高水平，可供国内67天消费。预计由于进口长单的存在，四季度国内进口量仍会保持在3万吨左右的月度水平，而锌价走高所带来的产能的进一步释放将加剧市场供给的压力。从国内现货市场的情况看，目前的锌价已经出现受压趋势，市场的恐高心理较为明显，但在伦锌高位且上行趋势不变的背景下，国内市场的成交价格重心也在逐步上移。节后受期货盘面的拉涨提振，上海市场现货锌成交价已经抬高至15450-15650元/吨之间，且与此前14500-15000之间的逢低买盘较为活跃相比，目前锌价下滑至15400之下时，市场逢低买盘的兴起就已经限制了锌价继续回落的空间。后期来看，四季度随着西方消费的进一步回暖，外强内弱的格局仍将得到延续，而只要伦锌的上涨趋势不变，国内市场亦将保持高位震荡走势。技术上看，沪锌的下方均线均开始上移，后期即便出现回调，空间亦将有限，前期60日线的支撑位已经上移到15200一线。操作上，建议仍以回调后的多头思路为主，前期多单继续持有。