沪胶市场如何打破平衡

    沪胶价格在上周经历了大幅反弹然后将涨幅全数跌回的走势，从16700左右的价位反弹至17500附近，然后又跌回到16700附近，周五3月胶收于17015，处在价格波动区间的平衡区域。东京胶的强劲走势并没有带来沪胶的同步走强，这与国产胶价格定价偏高，国产胶销售份额进一步萎缩的现状有关，国内部分采购国产胶的工厂已经终止了国产胶的采购，但量能萎缩，不代表销售的彻底停滞，上周期货胶出库2000吨，说明需求在市场中仍然客观存在，这决定了国产胶在总量有限的背景下涨跌两难的特性。 

    外盘走势的强劲得益于三种因素的支撑，一是雨季的延长，泰国南部的降雨仍然没有结束，导致高产期的压力再次推迟体现，按照天气预报，下周初宋卡仍维持雷雨天气，降雨影响了原料的供应；二是日元贬值，日元一度贬至121附近，收于120.51，日元贬值导致东京胶涨势明显强于东南亚现货价格走势；三是原油，原油价格的连续反弹，促使基金在东京胶市场推高价格，这三大因素共同导致东京胶基准合约重上200日元大关。 

    我们认为高产期的压力由于雨季的延长而推迟，但东南亚现货价格短期不具备大涨的条件，四季度需求偏弱，现货商普遍持有等待高产期的心理，所以东京胶短期虽有可能继续反弹，但难以持续。在上述三条因素里面，决定意义的是天气，后两者是炒作题材，如果雨季持续到12月下旬，问题可能就会出现，对高产期的预期需要修正，从目前来看，还不能忽视市场对于高产期压力的考量，他会影响到胶商的市场行为。 

    短线东京胶能否再创新高，决定了沪胶在17000以上拓展的空间，从理性的角度分析，以目前国产胶的销售形势而言，沪胶在17000以上能够拓展的空间有限，所以出现上涨，必须有东京胶强劲走势的带动；反过来，以越南胶16600的价格作为标准，国产胶的下跌空间也相对有限，唯有东京胶基准合约再度下破200日元，真正形成阶段性跌势，在恐慌的平仓盘压力下，沪胶才有可能再次跌破16700的关口，现货价格的比价永远是动态的，目前我们看到的16600的越南胶价格，是因为外盘价格处在高位，我们看到目前国产胶仍有销售市场，也是因为外盘处在高位，如果国际市场价格下跌，国产胶高位销售的压力会进一步增大，所以最关键还是国际市场下一步的走势，而走势最关键的地方取决于天气，但考虑到马来西亚、印尼在12月、1月都可能进入高产，现货胶价逆市上涨的概率不大，强势可能是暂时。操作上建议不要追涨杀跌，如有反弹机会，仍保持逢高抛空的思路。（东银期货：梅运桃）