刘胜华：利空影响犹存 合成胶大跌后难以实质反弹

    随着欧元区债务危机扩散，以及国内一系列宏观调控政策可能趋紧的预期打压，国内外大宗商品期货联袂大跌。国内诸多产品都经历了一轮惨痛的下跌行情，市场的交投气氛以及市场人士的操盘心态都受到了沉重的打击。合成胶产品也未能独善其身，跌势非常明显。

 

    具体的跌幅我们通过一个表格来做一下对比：

    此表格是近期合成胶产品的出厂报价变化情况。从表中可以看出，各品种中丁苯1502价格跌幅最大为3500元/吨，SBS油胶下跌百分比最高是23.8%，但各品种跌幅均超过13%，各产品的价格均已跌至年内最低点。

 

    除了欧元区债务危机以及国内宏观政策调控这些影响各种产品下跌的共同原因外，合成胶自身的一些情况也是造成这一轮大幅下跌行情的重要原因。春节之后，各橡胶品种价格都以上涨为主，行情涨幅相对较大。而一般价格上涨的过程，下游生产厂家以及中间商都会追涨、增持库存，因而当时市场累积了大量的库存。但需求且没有明显的跟进，在价格涨到一定程度之后，市场人士的避险情绪开始升温，加之在4月中旬国储两次抛胶，更是让合成胶承压下行。

 

    经过前期的大幅度走低之后，合成胶产品的价格相对于成本而言已经处于超跌的状态，因而相对于丁二烯价格跌势而言合成胶即使继续下跌，跌势也会比较平缓。但是原料走低必然加重市场人士的看空心态，因而丁二烯下行对合成胶后市行情还是会有很大的压力。由于目前丁二烯生产环节成本较低，其利润率非常高，正是由于这个原因，一旦丁二烯跌势形成，那么下行的空间可能会比较非常大，据我们了解，市场上一些比较悲观的看法认为丁二烯价格有望跌至15000元/吨附近。

 

    另外，合成胶的下游需求并不乐观。丁苯顺丁的主要下游是生产轮胎，但是目前我国国内汽车市场逐步降温，近期汽车的库存积压也频频见诸报端，部分轮胎生产企业成品库存积压，减产和停产现象增多；同时北方我国的也已展开，下游橡胶制品企业的开工降低，合成胶需求进一步减弱。SBS下游虽然比较广泛，比如制鞋、胶黏剂、防水卷材等方面，但近来国家出台了多项楼市调控政策，楼市成交量下滑等导致卷材、胶黏剂等需求量减少，而欧元区债务危机导致欧元贬值、需求降低，鞋类产品的出口面临阻力。

 

    而目前欧元区债务危机依然没有得到有效的解决，市场人士的担忧情绪不减，美元强势未改，市场不确定地因素依然较多，受此影响国际原油及大宗商品的价格在未来难以出现实质性的上涨。我们认为，近期合成胶的小幅反弹是属于价格超跌后的市场做出的修正，是暂时的行情，短期内合成胶行情并不具备有效反弹的基础，但前期价格深幅度下滑已经缓解了部分压力，预计后市将以盘整为主。商家在后市操盘仍需保持谨慎心态，多关注相关因素的指引。