造纸行业2010二季度:波澜不惊

    国际木浆价格临近历史高位,国内进口木浆CFR价格创新高。全球经济回暖,木浆需求回升,国际商品浆供应偏紧,智利地震和芬兰港口工人罢工,令两大木浆生产国形势严峻,导致国际纸浆制造企业和贸易商不断上调价格。

 

    废纸价格大幅上涨。季节性因素引起的欧美市场废纸回收量减少、北美和中国市场废纸需求增加、海运费的上调等因素导致今年我国进口废纸价位持续走高。目前美废11#CFR价格较年初上涨已超30%,美废8#价格上涨超15%。

 

    成本增加,但国内纸企议价空间有限。木浆和废纸两大原材料价格上涨,纸企本应同步提高出厂价以覆盖生产成本增加,但今年国内新增产能较大,而需求难以相应提升,决定了纸企议价空间有限,行业整体利润空间将受挤压,木浆自给率高的纸企将充分受益。二季度各子行业均难有超预期表现,白卡纸利润率应较为稳定;铜版纸、文化纸盈利能力下滑稍明显;新闻纸和箱板纸虽已走出谷底,但持续向好阻力加大。

 

    行业将受益于人民币升值。测算显示,若人民币升值3%,造纸行业总成本将下降0.96%,若升值5%,行业总成本下降1.60%。行业将受益于进口原材料购买力提升和较低的出口依存度。来源: 长城证券