造纸行业固定资产投资虽明显回升，但也仅累计同比增长18.30%，说明造纸行业在前几年的投资转化成了目前的过剩产能，在供大于需的情况下造纸企业的新增投资信心不强，另外新增投资中投入上游林浆项目的比例在提高。因此，目前的较少新增投资减缓了后期产能扩张的压力，为行业后期供需平衡奠定了基础，有利于行业景气度的逐步恢复。
造纸行业产销继续好转，自4月份后产量累计同比都有正增长，已经扭转了自去年5月份以来的同比下滑趋势。造纸企业去年的高价库存原材料已经消化，并在原材料价格低位时增加进口，企业的生产和经营信心逐步恢复。随着宏观经济的趋稳和纸品消费的回升，预计下半年机制纸及纸板产量仍会继续逐步回升。
根据各子行业供求关系和产能扩张情况，我们仍然认为各子行业的盈利能力由强至弱分别为文化纸、白卡纸、铜版纸、新闻纸和箱板纸。目前，各纸品价格已经止跌企稳并有所回升，我们认为，在成本推动和需求回升等因素的影响下，纸品价格将逐步上涨，但受总体供过于求的影响，价格上涨幅度有限。
我们认为造纸行业的好转趋势已经明朗，二季度及下半年将继续好转，但整体供过于求的市场环境将使企业盈利能力恢复缓慢。同时，行业内重点公司的动态估值水平短期内已处于合理水平，估值水平的提高只能依靠市场整体水平的提高而带动，因此，我们继续维持对造纸行业的"中性"投资评级，上市公司中，四大龙头公司太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业和华泰股份仍具有相对估值优势。
来自：中商情报网
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